El modelo de Minsky y la crisis

Dentro de la crisis inmobiliaria de los Estados Unidos se pueden considerar tres hipótesis sobre su origen. Por un lado está la hipótesis que ubicaría a la crisis subprime como una crisis de liquidez (Zurita, Rodríguez, Titelman, Pérez-Caldentey, Pineda y Frenkel, 2009), por otro lado hay autores que la asocian con la escasa regulación existente en el sistema neoliberal (Stiglitz, Titelman, Pérez-Caldentey, Ramón Pineda, Yunus y Ocampo, 2008). También surgió la idea de una crisis determinada por una alta especulación empresarial y por el crecimiento explosivo del sistema financiero mundial (Ffrench Davis – Machinea, 2009). Tales observaciones son importantes de profundizar, sobre todo cuando dentro de las leyes del mercado, la información aportada debe ser transparente y con el máximo de información para que funcione correctamente.

Ahora bien, existe absoluta coincidencia en que las crisis mundiales se desarrollan en los mercados y desde ahí comienzan a expandirse por todo el mundo provocando desajustes y alterando las finanzas globales. Cuando eso llega a ocurrir, normalmente los especialistas en economía establecen algunas teorías explicativas de los fenómenos que se desprenden de una crisis como la burbuja inmobiliaria que se está investigando; insistiendo últimamente en que los mecanismos de regulación funcionaron de manera ineficiente (Stiglitz, 2008) y por cierto, contribuyeron de sobremanera en acelerar el estallido y posterior ramificación de la crisis. Esto para el autor citado se conoce como fundamentalismo de mercado⁴. Pero no sólo el tema de la regulación fue tema de análisis para ciertos especialistas en la materia (Machinea, 2009, Stiglitz, 2008, Yunus, 2008), sino que la especulación también fue considerada como una de las variables fundamentales en la reciente crisis subprime  de 2007 y que no se puede comparar con una crisis cambiaria como la de Tailandia de 1997.

Como resultado de lo anterior, se observó una “(…) caída de los precios de los activos, la disminución de la liquidez y la creciente incertidumbre en los mercados financieros (…)” (Frenkel, 2009) los que resintieron aún más la economía mundo. Es así como Minsky (1978), manifestó críticas hacia un sistema económico tremendamente permeable a las vicisitudes internacionales y llanos a la generación de crisis. Según este autor las crisis financieras estarían precedidas por dos cuestiones básicas: auge económico y auge financiero. “Durante la fase de auge, las expectativas optimistas sobre el futuro se generalizan, la confianza se incrementa y la percepción del riesgo disminuye. En este contexto, los agentes asumen posiciones de riesgo y el sistema adquiere una creciente fragilidad” (Minsky en Kindleberger, 1989: 17-21). Para una mejor comprensión se entrega la figura 3.

Según este modelo (Figura 3) las condiciones que se observan inducen hacia la generación de una burbuja especulativa, comenzando con un desplazamiento de la demanda hacia un activo determinado - que en este caso fueron las viviendas- y que rápidamente provocaría un recalentamiento (overtrading). Estas condiciones alientan a los especuladores para entrar al juego de la economía, empero a medida que el precio sigue una tendencia a elevarse, comienzan los compradores a dudar y a escasear. Como resultado de esto se produce un fenómeno en que los precios tienden a la baja (vacilación) y es en ese momento cuando las entidades financieras al observar que el activo disminuye su precio pasan al punto del apuro (distress). Este consiste en que el mercado al estar en conocimiento de cualquier noticia que lo vulnere, comienza con un proceso de liquidación y aumenta la presión por vender.

Tendríamos entonces, que ante “La ausencia de contrapartidas para las operaciones de venta – la súbita falta de liquidez del mercado – precipita la caída del precio; la fase final de “pánico” evoca la imagen de un portón que se cierra (Torschluss) mientras la gente se agolpa en la salida” (Pastor, 2009: 24). Lo interesante de la propuesta de Minsky es que se constituye en un elemento educativo, ya que permite prever cómo se está abriendo el camino para la creación de una burbuja, y desprendiéndose de esto que los actores involucrados asumirían conductas poco racionales. En definitiva se puede argumentar que los inversores invaden el mercado y contagian a otros empresarios de participar en las nuevas oportunidades de negocios que se comienzan a presentar, estimulando el incremento de ciertos activos, que pueden ser reales como financieros. Si estamos en presencia de un incremento bastante importante, lo anterior conduce al llamado boom económico. “El aumento de precios de los activos lleva a la “euforia”, la cual provoca más demanda y más aumento de precios. Kindleberge llama este fenómeno “manía” (palabra que enfatiza lo irracional del comportamiento) o “burbuja” (expresión que resalta el peligro de estallido). Los inversores ambicionan, envidian, imitan y se masifican durante el boom, pero no actúan racionalmente” (Gervasoni, 2003: 146). Es justamente cuando al darse estas condiciones los márgenes de especulación se hacen incontrolables y las economías mundiales comienzan a erosionarse rápidamente.

Crisis económica y democracia en Latinoamérica

Sin duda alguna, la democracia es un régimen político que ha dado una extensa literatura, siendo polisémico en su reflexión, pero planteando cuestiones relevantes en su análisis. El primero de ellos apunta a la construcción de un ideal social bajo cánones democráticos y por otro lado, éste debe ser real, reuniendo requisitos diversos para su concreción. En esta línea, Robert Dahl (1989) aseguró en su momento, que “cuando discutimos sobre la democracia quizás nada induzca más a la confusión que el simple hecho de que “democracia” se refiere tanto a un ideal como a una realidad. Por otro lado, Schumpeter sostuvo que la teoría democrática es simplemente un método, afirmando que “la democracia es una teoría neutra que no está asociada con ningún ideal o fin particular” (Schumpeter, 1963: 343). Pero de los grandes autores que se han dedicado al estudio de la democracia es sin duda alguna, Robert Dahl, para quien la democracia la democracia tendría varias concepciones, como por ejemplo la teoría de James Madison o la teoría populista, la que propone la soberanía del pueblo por sobre todas las cosas.

Dahl (1989) señala que no habría en realidad ningún régimen totalmente democratizado y como tal, se debe construir un concepto: la poliarquía (el gobierno de minorías múltiples). Las poliarquías cumplen -en mayor o menor grado- dos requisitos fundamentales: oposición (o debate público) y participación. Estas características implican “(…) tener voz en un sistema de debate público” (Dahl, 1989: 15) lo que se traduciría en que a mayor oposición y participación, mejor evaluación de la democracia y, tal vez, más cercana la poliarquía a la generación de regímenes ideales. No es el afán de este trabajo discutir sobre democracia, ya que el tema central es si ésta se vio debilitada a raíz de la crisis subprime. Sin embargo, tomaremos algunas consideraciones relevantes para iniciar su debate, como por ejemplo, los mecanismos por los cuales los ciudadanos eligen a sus autoridades, la facultad de influir en la toma de decisiones de los que dirigen la política o, simplemente, hacer valer las responsabilidades que tienen las autoridades en decisiones políticas contrarias a sus objetivos.

En este sentido, el concepto creado por Dahl refleja de cierta forma la multiplicidad de percepciones sobre la democracia para la ciencia política, ya que ninguna de ellas es igual a otra y en algunos casos, la constatación empírica difiere de la conceptualización. Es por ello que se formularon umbrales mínimos y los cuales sirven de pauta para contrastar entre realidad e ideal, el que puede ser comprendido desde la calidad de la democracia. Podemos indicar en este sentido, que tanto Dahl como Schumpeter ubican a la democracia como el procedimiento por el cual se eligen a las autoridades. Si ajustáramos esta base teórica a las recomendaciones explicitadas por Dahl en “La democracia y sus críticos”, los requisitos señalados por el pensador permiten delimitar los mecanismos de desarrollo democrático, tales como: 1. el gobierno está en manos de los funcionarios electos; 2. las elecciones son libres, imparciales y frecuentes; 3. existe liberta de expresión; 4. los ciudadanos tienen acceso efectivo a fuentes de información alternativas; 5. existe libertad de organización y de reunión, y las asociaciones tienen autonomía frente al gobierno; 6. la ciudadanía es inclusiva y no hay barreras discriminatorias para la participación electoral y política. En estos puntos hay coincidencia, pero la pregunta que se puede sostener es la siguiente: ¿hasta qué punto la democracia en Latinoamérica se vio debilitada por la crisis subprime?

Este es un tema más bien exploratorio y siendo así, no se puede aseverar tajantemente que la crisis no afectó las democracias regionales, aunque si bien el escenario político-económico fue mejor que en épocas pasadas, Latinoamérica no estaba del todo blindada como se aseguró en un momento.

La figura 4, da cuenta de la valoración que tenían los ciudadanos acerca de la democracia; aún cuando la crisis estaba en su mayor apogeo y la tendencia era mantenerse al alza. A pesar de los inconvenientes que a escala global se estaban produciendo, la democracia seguía siendo el régimen preferido por los ciudadanos.

A continuación se aporta un nuevo gráfico que refuerza los datos antes expuestos y que trata sobre los niveles de satisfacción hacia la democracia por parte de los países latinoamericanos. Si bien hay algunas diferencias entre algunos países de la región, como Guatemala, Paraguay, Honduras y México, se observa que en la mayoría de los países, la Democracia sí era el régimen político más aceptado por la población para el período comprendido entre 1995 al 2010. No obstante, en el IDD-Lat de la Konrad Adenauer de 2010, esta fundación y su centro de estudios, parte anunciando que “El impacto socioeconómico de la crisis mundial se ha hecho sentir sobre el desarrollo democrático latinoamericano que experimenta una caída del 5,7% en el promedio regional”⁵. De todas formas, la influencia de las fluctuaciones internacionales en las democracias latinoamericanas no fue tan importante, aunque si provocaron leves caídas. Obviamente no existe homogeneidad en los países observados, considerando que hay otras condicionantes que restringen esta realidad. En la figura 5 se puede observar la comparación IDD-Lat 2010-2009.

Al analizar los datos entregados por la fundación, se puede observar que los índices democráticos sufrieron un retroceso en 2010, considerando las cifras datos de 2009. Esta situación a juicio de la Fundación tendría una explicación económica, ya que para los investigadores, la crisis subprime habría producido una ralentización de la curva de ascenso democrático regional. Estos elementos son interesantes, ya que de alguna manera la crisis habría tenido correlación con la baja en los indicadores democráticos. Sin embargo, las consecuencias no fueron tan graves como para haber provocado cierta inestabilidad democrática, lo que habla muy bien de la madurez política en que se encontraría Latinoamérica.

Los indicadores democráticos de IDD-Lat durante la crisis inmobiliaria

IDD-Lat es un índice creado el año 2002 por el Konrad Adenauer Stiftung que busca medir el desarrollo democrático de los países latinoamericanos. Dicho instituto analiza aspectos democráticos de 18 países de la región, los cuales son evaluados y comparados numéricamente sobre la sabe se cuatro dimensiones distintas. La primera se define como legalidad o institucionalidad del régimen democrático, y se puede considerar como una verdadera barrera de entrada para los países que se desean evaluar. No constituye una dimensión numérica, pero si es el umbral mínimo para comenzar el estudio. Como segundo indicador se presenta el respeto de los derechos políticos y libertades civiles; como tercer indicador se encuentra la calidad institucional y eficiencia política para terminar con una cuarta dimensión que considera el ejercicio del poder efectivo para gobernar. Esta última tiene dos subíndices bien definidos: capacidad para generar políticas que aseguren bienestar y capacidad para generar políticas que aseguren eficiencia económica.

No entraremos en discusión si esta es una condición relevante de la democracia, pero si señalar que dicha variable sufrió alteraciones sustanciales durante la crisis y eso lo hace explícito IDD-Lat en su sitio de internet y señalado en párrafos anteriores. Pues bien, es importante saber si efectivamente estas variables sufrieron un retroceso a raíz de la crisis subprime. Para ello se construyeron gráficos de ambas variables en base a los datos obtenidos por la fundación en las 18 democracias que se analizan normalmente.

En la figura 6 se puede observar que son muy pocas las democracias regionales que sobresalen en este estudio entre los años 2009 y 2011.

Obviamente que no se pueden considerar solamente factores endógenos en estos resultados, pero como este trabajo se inserta en el contexto de la crisis subprime, hay gobiernos que se ven más resentidos que otros y que tienen una deuda pendiente desde un punto de establecer políticas que tengan mayor impacto en la población. Por ejemplo, en el informe publicado por IDD-Lat de 2009, se afirmó lo siguiente: "Se evidencia en la región, que el desarrollo de una cultura democrática exitosa -aquella que sea capaz de crear condiciones para un mayor desarrollo económico, social y humano- con ciudadanos que ejerzan derechos y cumplan obligaciones con responsabilidad social, dispuestos a compartir sus aspiraciones con sus vecinos, parece todavía un desafío muy grande para buena parte de la dirigencia política latinoamericana" (IDD-Lat, 2009). Ahora, bien, desde un ángulo económico, hay que analizar el comportamiento de las democracias en AL.

Sobre la capacidad para generar políticas que aseguren eficiencia económica, nuevamente las diferencias entre los países son más bien estrechas (Figura 7), es decir, acá se observan 10 democracias que fueron capaces de otorgar o asegurar algún grado de estabilidad económica, pero siguen las democracias cargando con ese trauma sociopolítico. De esas 10, claramente hay cuatro que se distancia del resto, tales como, Mexico, Chile, Venezuela y Uruguay. Pero esto se debió más a los altos ingresos generados por los commodities, que a políticas públicas de largo aliento. O sea, el quinquenio 2003-2007 que se conoce como boom económico latinoamericano tiene su responsabilidad, aunque no favoreció a todos por igual.

En lo que refiere a la capacidad para generar políticas que aseguren bienestar por países en la figura 8 se hacen explícitas las deficiencias que en términos de bienestar no han podido ser superadas en AL, a pesar de haberse vista favorecida entre 2003 y 2007. Los datos arrojan que más del 50% de ellas no logra obtener cifras positivas. Quizás, ésta sea una de las principales deudas sociales que dichos países no han sabido resolver y las que claramente, limitan la superación de los indicadores para todos los países de la región. En la figura 9, se hace referencia a la eficiencia económica.

Salvo contadas excepciones, la mayoría de las economías regionales sufrieron un retroceso en su eficiencia económica, aunque para 2011 hay leves mejorías. Nuevamente los países que presentan cifras negativas en esas variables, superan a quienes obtienen buenos resultados, lo que en términos globales, presenta un panorama más bien, desalentador. Las proyecciones de mejora no se ven al corto plazo, por lo que hay que insistir en fortalecer los vínculos entre aquellos países que hacen las cosas bien y los que no logran dar con las fórmulas necesarias y emular acciones que han sido exitosas, no sólo desde lo cualitativo, también en lo cuantitativo.

CONSIDERACIONES FINALES

Aunque actualmente no exista una variedad de trabajos que hayan abordado la crisis subprime y la democracia en Latinoamérica, los antecedentes recogidos para este trabajo se inclinan en confirmar que la burbuja inmobiliaria sí impactó, y debilitó el nivel de crecimiento de los indicadores de evaluación de la democracia, tanto en Latinobarómetro como en IDD-Lat. Y lo que es más preocupante aún, es que los datos de bienestar y eficiencia económica que redundan directamente en los gobiernos y graficados en este estudio, son más bien modestos. Si el quinquenio 2003-2007 no hubiese sido provechoso, los datos aportados para esta investigación podría haber sido incluso peor, pero aún así, la región tiene mucho que debatir. La crisis internacional que se cristalizó en 2008 condicionó la curva ascendente de las democracias latinoamericanas que por varios años habían tenido un alza. Claro está, con altos y bajos, pero el estilo en ascenso fue una tónica en ellas y en otros caso esto se robusteció.

Todo este escenario propició que las democracias analizadas fueran divididas en alto, medio y bajo desarrollo democrático. Lo curioso es que países con economías más bien medianas y con baja población (Uruguay, Costa Rica y Chile) obtienen buenos resultados, pero aquellas con un mayor peso económico y también demográfico, como Brasil, Argentina o México, obtienen cifras realmente pesimistas. El resto de los países se encuentra en el punto intermedio o llegan a obtener baja calidad democrática.

Sin embargo, tenemos naciones que representan cifras negativas y son definidos como países de un desarrollo democrático mínimo. Lo importante es que estos países deben subir sus indicadores democráticos para fortalecer la democracia interna y regional, pero mientras no se resuelvan las debilidades gubernamentales, tanto en el ámbito del bienestar social como en la mejora en las políticas económicas, AL volverá cada cierto tiempo a visibilizar sus paradojas. Empero, mientras no logre moderar la dependencia de sus productos estrellas con los mercados globales y consolidar una integración real, sus gobiernos y economías serán vulnerables a los vaivenes económicos mundiales, tal como ocurrió con la crisis subprime.

NOTAS

2. Esta definición es totalmente reducida de la conceptualización de crisis financiera. De todas formas existen explicaciones mucho más amplias en su operacionalización o en su teorización, incorporando en el debate a la tierra, la infraestructura o los commodities. En esta línea una lectura recomendada sería la de Kindleberger “Manias, Panics, and Crashes. A history of Financial Crises” (1989) quien entrega mayor profundidad para este tema.

3. Corresponden a aquellas personas que tienen alto riesgo de incumplir sus compromisos económicos.

4. Para una mejor comprensión de este aspecto se recomienda leer Joseph Stglitz (2008). Caída Libre, El libre mercado y el hundimiento de la economía mundial, editorial Taurus Pensamiento.

5. Informe del IDD-Lat, 2010.

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